文/刘振涛

又有新股破发了！

【资料图】

4月25日，荣旗科技（N荣旗）上市首日一秒破发，股价不断走低。截至发文，荣旗科技跌20.37%，最新股价为57.24元，最新总市值为30.34亿元。

资料显示，荣旗科技主要从事智能装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，主要产品有视觉检测装备、功能检测装备和智能组装装备。荣旗科技是苹果产业链上的企业，是苹果产业链中无线充电模组检测设备的核心供应商。

荣旗科技的发行价为71.88元/股，打新的投资者中一签可以申购500股，中一签成本为3.59万元。今日荣旗科技大跌20%，意味着打新者中一签或亏损7000多元。

根据荣旗科技的发行结果公告，网上投资者弃购数量达35.41万股，弃购金额约为2545.07万元。荣旗科技弃购的部分将由主承销商包销。荣旗科技的主承销商是东吴证券，东吴证券将自掏腰包接手投资者弃购的部分。随着今日荣旗科技股价破发，东吴证券包销的部分或浮亏500万元。

荣旗科技今日上市首日股价破发的原因，可能与其发行价过高，估值过高有关。

根据荣旗科技公告，荣旗科技所属行业为C35“专用设备制造业”。截至2023年4月7日（T-4日），中证指数公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为35.23倍。

而荣旗科技的发行市盈率却高达71.62倍，是行业平均静态市盈率是2倍，显然荣旗科技估值远高于行业平均。

再则，从可对比的上市企业来看，5家可对比企业的2021年扣非后静态市盈率为69.79倍，荣旗科技的71.62倍发行市盈率明显也高于可对比企业平均值。

荣旗科技发行市盈率既高于行业平均值，又高于可对比上市企业的平均值，估值存在高估情况，这或许影响了首日股价，股价破发了。

面对荣旗科技股价破发，市场有股民投资者表示，“中了个签，开盘破发60元补了2000股，没反弹，套住了，无语了。“

我们阅读荣旗科技的招股说明书发现，荣旗科技近年来业绩增速下滑明显，毛利率不断走低，对于苹果产业链的依赖度特别强。

根据招股说明书，2020年-2022年，荣旗科技的净利润分别为4511.82万元、5745.87万元、6744.04万元，净利润增速从2020年的98.32%下降至2022年的17.37%。

2023年一季度数据显示，一季度荣旗科技净利润亏损649.15万元，并且公司预计2022年上半年净利润为600-1000万元，同比下降20.45%-52.27%。

再来看毛利率方面，招股书显示，2019年-2022年，荣旗科技的毛利率分别为53.50%、46.80%、45.75%、42.12%。毛利率呈现逐年下滑的趋势。

虽然，荣旗科技在招股书中表示，公司的经营业绩具有季节性原因，公司的大部分收入都是下半年确认，近三年下半年确认的收入占比分别达到68.99%、94.88%、68.73%。但是，从2023年上半年的情况来看，荣旗科技净利润下滑明显，业绩上已显现疲态。

此外，作为果链企业，荣旗科技对于果链产业的依赖度十分高。

数据显示，2019年-2022年上半年，荣旗科技直接或间接向苹果的销售金额分别为5318.78万元、2.04亿元、2.3亿元和8941.59万元，占公司营业收入的比例分别为52.11%、91.85%、79.44%、85.35%，其中2020年超过九成营业收入来自果链企业。

荣旗科技的前五大客户，也都是来自果链企业，比如立讯精密、富士康等。荣旗科技对前五大客户的销售金额占到营业收入的60%以上，2020年和2021年占比达到了80%以上。可见，苹果产业链的变动，对于荣旗科技的经营发展具有较大的影响。

当然，为了减少果链产业的依赖，荣旗科技近年来也在探索其他领域。比如，通过宁德时代、EnovixCorporation拓展了动力电池检测领域；通过亚马逊、Facebook拓展了智能眼镜检测领域，通过罗氏诊断、百特国际拓展了医疗行业等，但目前对营收贡献的占比还是比较小。未来荣旗科技能否拓宽领域，进一步减少对果链的依赖，有待时间验证！

对于果链企业荣旗科技今日上市大跌19%破发的情况，你怎么看呢？